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但也要看到，这一轮牛市与之前的几轮，有不少差异。其一，这一轮牛市运行节奏比较平缓。历史数据显示，上一轮牛市初期，2014年1月到5月底，不到5个月的时候，10年期国开债收益率便下行了90BP；再上一轮，2011年9月到2012年1月，3个多月时间，10年期国开债收益率下行了100BP。

五是期货公司首次在A股上市，资本实力提升，国际化布局加快。2019年，有两家期货公司成功在A股上市，打开了期货公司利用资本市场融资的通道。期货公司上市，将促使期货公司股东结构走向多元，资本实力不断增强。截至2019年10月末，我国期货公司总资产为6260亿，净资产为1169亿，较2018年底分别增长了16%和9.3%。期货公司资本实力的增强将有力支持期现业务、做市业务、场外衍生品业务、资管业务等创新业务的发展。与此同时，期货公司国际化发展步伐加快，已有21家期货公司在海外设立了分支机构，部分期货公司已成为CME、LME等境外交易所会员，其中广发期货的英国子公司已经成为LME圈内会员，并实现较好的盈利。

值得注意的是，理财是信用债的配置主力，受信用事件冲击最明显的也是信用债，今年利率债、信用债以及信用债内部评级间分化加剧也就不难理解，本质上是需求减弱和风险偏好下降的结果。至于利率债，或者说整个债券市场，当前的制约因素还包括汇率波动、中美利差收窄、供给压力、银行配置需求不强等等。

简单来说，上市双刃剑的道理众人皆知，拓宽了一家企业的融资渠道，提高企业知名度固然好，但并非所有资本都可以做到有效提高公司的管理水平，促进公司发展，资本炒作可能会使企业受到重创，日渐衰落。窃以为，在资本的热潮中老干妈的坚守体现的是其工匠精神，体现的是不忘初心，任正非在回应不上市时曾说过一句我印象深刻的话：“翅膀挂上黄金的鸟儿还能飞得高吗？”

在局部入手和推行后，1992年轰轰烈烈的“破三铁”活动在全国大规模展开，被称为计划经济体制下国有经济经营机制改革的最后一战，意味着企业可以辞退工人、工作岗位将不再“世袭”，企业管理人员不再终身制，员工工资将根据效益和绩效浮动。时任万华集团人事主管的栾新光第一时间带队学习，回来后在全厂试行全员合同制。1999年公司实现股份制改造后，又进一步完善激励机制，先全员下岗，再竞聘上岗，强行淘汰15%的员工；技术成果按盈利比例提成奖励。

要解决经常账户失衡问题，奥布斯特费尔德认为，应当通过多边行动，顺差国和逆差国都需要通过宏观经济政策来让他们的支出和收入相符。他强调解决不对等贸易行为，也有赖于可靠和公平的争端解决机制，而这一机制植根于以规则为基础的多边框架。IMF称，2016年的研究表明，关税和其他壁垒使所有国家的进口物价上涨了10%，五年后将使全球经济产出和消费降低大约1.75%，长期将拉低近2%。在这种情况下，五年后全球贸易将萎缩15%，长期将下降16%。